Relatório gerencial · Setembro de 2026

O SNFZ11 manteve a distribuição linear de R$ 0,10 por cota referente a setembro de 2026, patamar inalterado em relação ao histórico recente, o que equivale a um dividend yield anualizado de 14,01% sobre o valor de mercado, ante 13,92% registrado em agosto. O resultado líquido mensal apurado pelo fundo teve um incremento expressivo, atingindo R$ 0,137 por cota (R$ 2,37 milhões no total), frente aos R$ 0,125 por cota (R$ 2,16 milhões) do período anterior. Essa diferença positiva permitiu ao fundo reter R$ 0,037 por cota para reforço da reserva acumulada, elevando o montante não distribuído para R$ 643 mil, mantendo-se o histórico com inadimplência zerada em todas as linhas.

O aumento no resultado operacional foi impulsionado pelo crescimento na receita distribuível total, que subiu de R$ 1,92 milhão em agosto para R$ 2,10 milhões em setembro. Nesse intervalo, as receitas advindas de juros e correção monetária dos CRAs avançaram de R$ 1,16 milhão para R$ 1,50 milhão, enquanto as receitas de arrendamento das fazendas passaram de R$ 532 mil para R$ 582 mil. As despesas totais do fundo fecharam em R$ 160,58 mil, ante R$ 132,13 mil no mês anterior. O patrimônio líquido teve uma ligeira variação para R$ 173,77 milhões, levando a cota patrimonial a R$ 10,04 (contra R$ 10,17 em agosto). A cota de mercado encerrou cotada a R$ 9,10, resultando em uma relação P/VP de 0,91x. Na liquidez secundária, a média diária de negociação subiu de R$ 0,15 milhão para R$ 0,26 milhão, ao mesmo tempo em que a base de investidores atingiu novo recorde de 16.497 cotistas.

A estrutura do portfólio não teve alterações de ativos, permanecendo alocada em dez posições, distribuídas em seis fazendas próprias em regime de arrendamento (60,8% do PL) e quatro séries de CRAs da Jequitibá (62,7% do PL), além de 1,25% em caixa (R$ 2,17 milhões). A carteira de CRAs, toda classificada com rating interno A3 e indexada a 100% do CDI com spread médio de 3,40%, apresentou uma leve redução no seu yield all in médio, de 17,77% em agosto para 17,51% em setembro, com duration média estável em 4,78 anos. O portfólio imobiliário rural segue cobrindo 3.140 hectares úteis em Mato Grosso, sendo 1.060 hectares irrigados, vinculados a contratos de longo prazo com vencimentos programados entre 2039 e 2041.

Em sua carta de gestão, a equipe do SNFZ11 direcionou o foco para a análise dos ciclos de commodities e a mecânica de precificação da terra rural, argumentando como o valor do hectare tem demonstrado maior resistência que os preços dos grãos devido à rigidez na oferta e liquidez seletiva. Do lado dos fundamentos de mercado reportados, a cotação física da soja no Mato Grosso apresentou recuperação no mês, com Canarana subindo 9,7% (para R$ 138,55 a saca) e Campos de Júlio avançando 6,9% (para R$ 140,45 a saca). Por fim, o indicador da taxa básica Selic adotado no relatório refletiu a mudança de patamar de 14,00% para 13,75% ao ano.