Relatório gerencial · Dezembro de 2025

No relatório de dezembro de 2025 do VCJR11, o fundo registrou performance mensal de 8,1%, bem acima dos -0,4% de novembro, impulsionada por ganho de marcação a mercado nos CRI de R$ 0,30 por cota, enquanto o IFIX subiu 3,1%. No acumulado do ano, o retorno chegou a 23,3%, ante 14,1% até novembro.

O patrimônio líquido fechou em R$ 1.385,8 milhões (R$ 94,12 por cota), ligeira queda ante R$ 1.387,6 milhões (R$ 94,24) do mês anterior, mas o valor de mercado subiu para R$ 1.197,1 milhões (R$ 81,30 por cota, P/VP de 0,86x), comparado a R$ 1.119 milhões (R$ 76 por cota, 0,81x). A alocação em CRI aumentou para 92,2% do PL (90,8% efetivo), de 89% em novembro, com rentabilidade média de 17,4% a.a. (IPCA +11,5%, prazo médio 3,9 anos), ante 17,0% a.a. (IPCA +11,6%). Caixa caiu para 7,8%, de 9,6%, e FII subiu para 1,5%, de 1,4%. A carteira agora tem 43 CRI, ante 41.

Entre as movimentações, o gestor zerou a posição de R$ 11,9 milhões no CRI Embraed, reduziu R$ 37,3 milhões no CRI JFL Alto das Nações e aumentou R$ 17,7 milhões no CRI Almeida Júnior. Novas aquisições somaram R$ 49,1 milhões: CRI Urbanes II A (R$ 15,8 milhões, IPCA +10,0% a.a.), Urbanes II B (R$ 9,5 milhões, IPCA +12,7%), Verde Urbanismo (R$ 19,2 milhões, IPCA +11,0%) e Visconde Icaraí B (R$ 4,6 milhões, IPCA +12,6% a.a.). A composição por segmento mostra residencial em 42,6% (baixa de 47,4%), varejo estável em 20,3%, e LTV médio ponderado melhorou para 54%, de 58%.

O resultado distribuível foi R$ 0,97 por cota, sem receita extraordinária (ante R$ 0,01 em novembro), com distribuição de R$ 0,77 por cota, elevando a reserva acumulada para R$ 0,60 por cota, de R$ 0,41. Dividend yield sobre cota patrimonial ficou em 11,4% (ante 12,2%), e média de 12 meses das distribuições em R$ 0,98 por cota.

Na watchlist, sem adições; CRI Coteminas (5,5% do PL) e Serpasa (0,4%) seguem com updates estáveis, em revisão de LTV. Número de cotistas caiu para 27.085, de 27.375, continuando tendência de declínio. Volume médio diário foi R$ 1,9 milhões, similar ao mês anterior. Em dezembro, assembleias aprovaram matérias de cinco CRI, como Tecnisa C e Cidade Matarazzo.