A análise do relatório gerencial de novembro de 2025 do RBRX11 traz como destaque principal a continuidade do processo de consolidação e rebalanceamento da carteira após a incorporação do fundo RBRF11. A distribuição de rendimentos foi mantida em R$ 0,09 por cota, em linha com o meses anteriores, gerando um *dividend yield* anualizado de 14,7%. A gestora reafirmou a expectativa de manter esse patamar de dividendos recorrentes até o final do ano de 2025, embora tenha encerrado o mês com uma reserva de lucros ligeiramente menor, de R$ 0,003 por cota.
Em termos de estratégia de alocação, observa-se um movimento claro de redução da exposição a fundos imobiliários de tijolo listados em bolsa (tijolo líquido) para aumentar a posição em crédito privado (CRI), preferencialmente indexado ao CDI. O objetivo dessa rotação é capturar taxas de juros elevadas no curto prazo, aumentando o fluxo de caixa recorrente do fundo e diminuindo a volatilidade. No relatório, a gestão menciona especificamente a venda de posições em TEPP11 para financiar essas novas alocações em crédito.
No segmento de recebíveis, houve uma movimentação relevante com o investimento de R$ 20 milhões no CRI Embraed Alaia, com remuneração de CDI + 4,0% ao ano. Adicionalmente, o gestor adiantou que avançou, já para dezembro, em uma alocação de aproximadamente R$ 130 milhões em uma operação *High Grade* atrelada a um fundo logístico, com taxa de CDI + 1,6%. A participação da classe de Crédito no patrimônio líquido subiu de 25,9% em outubro para 27,0% em novembro, caminhando em direção ao *target* de 45%.
A carteira de tijolo, apesar da redução em ativos líquidos, recebeu ativos de alta qualidade através do veículo RBR Malls, agora integralmente detido pelo RBRX11. O relatório destaca as aquisições de participações minoritárias em dois ativos irreplicáveis: 7% do Shopping Pátio Higienópolis e 4,32% do Shopping Eldorado. Essas movimentações visam melhorar a qualidade do portfólio de renda urbana com ativos resilientes e bem localizados.
Por fim, na estratégia de desenvolvimento (conhecida como Curva J, que busca ganho de capital), o fundo reportou avanços na venda de estoques. Destaca-se a fase final de venda de uma unidade do projeto Kalea Jardins, que deve gerar ganho de capital relevante para compor rendimentos futuros. Também há um esforço comercial ativo para a venda de unidades do FII Global Apto, focado em renda residencial, cujos ativos apresentaram valorização na última avaliação patrimonial. O fundo segue com alta liquidez, cerca de 11,5% do PL, pronta para ser alocada nas novas operações de crédito mencionadas.