A análise do relatório de setembro de 2025 do fundo Hedge TOP FOFII 3 FII (HFOF11) mostra a continuidade de iniciativas recentes e algumas movimentações importantes. A cota patrimonial do fundo apresentou um aumento significativo, passando de R$ 7,28 em agosto para R$ 7,55 em setembro. A cota de mercado também subiu, de R$ 5,91 para R$ 6,15.
Uma das principais novidades é a continuação do programa de recompra de cotas, que impacta diretamente o valor patrimonial. Em setembro, o fundo recomprou e cancelou 350 mil cotas, um volume um pouco superior às 325 mil do mês anterior. Desde o início do programa, já foram canceladas 675 mil cotas. A gestora informa que essa recompra com desconto em relação ao valor patrimonial gera um ganho para os cotistas remanescentes, contribuindo para a valorização da cota patrimonial observada no mês.
O volume de negociações da carteira foi notavelmente maior em setembro, totalizando R$ 28,4 milhões, enquanto em agosto foi de R$ 11,4 milhões. A gestora direcionou os investimentos para a compra de fundos do setor corporativo, que considera com preços atrativos, e realizou a venda de alguns fundos de CRI que apresentavam um desconto menor em relação ao mercado. Isso se reflete em uma pequena mudança na alocação, com o segmento corporativo subindo de 24,1% para 25,0% da carteira, e o de CRI caindo de 22,0% para 21,6%.
O rendimento distribuído foi mantido em R$ 0,056 por cota, o mesmo patamar dos meses anteriores. A gestora reafirmou a intenção de manter essa distribuição nos próximos meses, destacando que ela é sustentável e próxima à geração de resultado recorrente (FFO) do fundo, que em setembro foi de R$ 0,057 por cota. O resultado do mês, de R$ 0,056 por cota, foi inferior ao de agosto (R$ 0,065), principalmente pela ausência de ganhos de capital significativos, que haviam impulsionado o resultado de agosto. Com o resultado de setembro equivalente à distribuição, a reserva de lucros do fundo permaneceu estável em R$ 0,079 por cota.
A visão da gestora sobre o "duplo desconto" continua sendo um ponto central. Embora o desconto da cota de mercado do HFOF11 tenha ficado relativamente estável em torno de 19%, o desconto dos ativos de tijolo dentro da carteira diminuiu de 22,7% em agosto para 19,6% em setembro, indicando uma valorização dos fundos investidos. Com isso, a "cota potencial", que simula o valor do HFOF11 se seus ativos fossem negociados a valor patrimonial, subiu de R$ 9,04 para R$ 9,08.